耶伦，美联储历史上首位女主席！ 本书是耶伦的唯一著作！ 揭示“令人惊艳的1990年代”的美国何以实现高增长、低通胀、低失业！ 本书浓缩了耶伦的货币政策思路，带你看清未来金融趋势！ 巴曙松翻译，并作序推荐！ 当我们试图理解1990年代时，我们自然依赖于那些亲身经历者所写的第一手历史资料，其中珍妮特耶伦和艾伦布林德所著的《令人惊艳的十年》将是绝佳的来源，因为它对那个时期的经济政策进行了细致入微的分析。 ——威廉D. 诺德豪斯，《纽约书评》 关于美国过去十年至十五年的货币 政策的优劣存在不少分歧，一些经济学家认为当时的美联储的明智政策是1990年代经济表现出乎意料的主要原因，1990年代，特别是后半期，其经济增长率超过3.5%，通胀率维持在2%左右的低点。这就是为什么一些经济学家称之为“令人惊艳的十年”的原因。而另外一些经济学家则对美联储的战略进行了强烈批评，认为它缺乏一个清晰的框架，完全依靠“魔术师”格林斯潘的导演。 ——丹尼尔哈特曼，《美联储的战略》 1990年代可能是美国历史上最繁荣的十年，经济数据可以参考耶伦和布林德所著的《令人惊艳的十年》。在“希望破灭”的时代，1990年代的繁荣不仅出乎公众和政治家们的预料，而且也出乎经济学家的预料。其原因复杂，运气因素也不可低估，但细而言之，令人惊艳的十年的形成包括了至少三个相互影响的原因：首先是克林顿政府继承了配合货币政策的可控的预算赤字削减政策；其次是1980年代的放松管制和自由主义政策逐步对经济市场发挥作用，加上可信的货币政策和科技革命带来的生产率的迅速增长，帮助实现低通胀；最后是1998年发生金融危机的东南亚，以及俄罗斯都需要美国货币政策的帮助（低利率），东南亚金融危机导致了对美元的重估，帮助实现了对通胀的控制。 ——乌尔里希海勒曼、海因兹瑟夫明希，《克林顿时代和美国经济周期》 内容简介 在可预见的未来，20世纪90年代后半期美国的经济繁荣很有可能成为衡量经济好坏的绝佳标准。在那一时期，平均经济增长率达到了4%；生产率增长方面，1973年至1990年平均增长率仅为1.4%，而20世纪90年代后半期几乎是这个数字的两倍；失业率到90年代末已从1992年的7.8%降到了4.1%；与经济学家普遍认为的在繁荣期通胀率通常较高相反，平均通胀率仅为2.9%。当然，最受瞩目的但也许也是最没有用的统计数据是道琼斯指数，从1990年的不足3000点飙升到了2000年的超过11700点。 未来很多年，经济专家很有可能为了这些统计数据的意义展开激烈的争辩，也证实了持怀疑态度的少数派的观点，即高就业、高增长和低通胀是可以并存的。 为了帮助读者了解当时的状况，耶伦和布林德带领读者回顾那个令人惊艳的年代，以及解释“令人惊艳”之所以令人惊艳的原因。
令人惊艳的十年读后感本书的作者耶伦在1994至1997年任职美联储委员会委员，1997-1999年任职克林顿总统经济顾问委员会主席，译者称其为“内部的局外人”。她是一名可参与到实务的经济学大咖。记得XS曾经说过耶伦受她丈夫乔治阿克洛夫影响很大，注重就业率，承认自然失业，认为货币政策可刺激需求以改善就业。而她在2010年被提名为美联储主席后，受美联储第二号人物费希尔的影响也很大。这些人的观点无一不体现在美联储最近的政策中：包括加强金融监管、紧盯就业率和失业人数、工资、紧盯通胀，谨慎加息、缓慢推进缩表进程等。
第二位作者布林德是前任美联储副主席，其观点也和耶伦类似。他在著作《当音乐停止之后》提出的金融市场监管措施也很有意思，比格林斯潘这样的官僚要直肠子不少，没有经济学基础的人也很容易懂。
看过很多经济学人的著作，不管是货币主义还是凯恩斯主义，都很强调运气在经济活动中的作用。耶伦与布林德在本书中分析了克林顿总统在任十年期间经济高速增长、低失业、低通胀、财政赤字消失的各种原因。两位作者运用了模型，从以下方面分析那惊艳的十年。大概包括经济政策的“时滞效应”、美联储恰如其分的降息、以及1993年的预算协议、油价、技术发展等等。
以下是读此书后我本人对“10年为何惊艳”的总结，书中那两个模型都是为了验证作者观点，就省略了。
——国际环境：（作者没提）我个人认为，美国幸运发展的九十年代有一个外部条件，那就是在1990年德国统一、1991年12月苏联的解体后，世界90年代基本处于“一超多强”的和平格局，让美国可以安心关起门来搞经济。这是里根、尼克松、老布什都无法遇到的机遇（好运）。
——政策准备：可以说老布什总统时期扩张的财政政策和紧缩的货币政策为90年代的腾飞做好了准备。老布什时期继续采取扩张财政支出（主要是军事支出）保证了经济增长，后果是赤字越来越高。以致在1990年不得不通过增税、《财政预算执行法》来约束政府开支（若减税，则应增税填补减税的额，或减少其他开支）。沃尔克（1979-1989年美联储主席）是通货膨胀的厌恶者，他顶住压力坚决执行紧缩货币政策（据说最高提高到20%以上利率），从而成功治理了高通胀，并抬高了美联储地位，奠定了稳定物价为美联储执行货币政策第一目的的原则。弗里德曼《货币的祸害》一书中提到治理通货膨胀必须经过紧缩的阵痛，显然老布什竞选时期就是阵痛的最后阶段。
以上做法为克林顿时期财政收支最终盈余奠定了坚实基础。然而这些措施存在“时滞效应”以致给了民众 老布什搞不好经济的错觉，前人栽树后人乘凉，老布什为他人做了嫁衣，也成就了克林顿辉煌的一面。
——民众的心理容忍度。为什么这么说？因为克林顿在位前美国已经容忍了13年的高通胀、高赤字。以致在1993年克林顿提出削减赤字总额时，30年债券收益率居然下跌了160个基点。1993年FOMC在会议纪要中甚至提到“削减赤字计划可能引起债券利率降低从而对经济有刺激作用。”也许当时没人能看懂市场会有如此反映？耶妈也在书中驳斥了削减赤字降低“风险溢价”、市场非理性预期，并认为这种经验不可复制。我想大概是共和党的里根和老布什总统执政12年，市场忍的太久了，现在他们选出的民主党总统带来“一股新鲜的风气”，因此把这么不受欢迎的“削减赤字、增加能源税”当做市场反弹的利好。就好像当年1933年罗斯福新政、以及2008年的“压力测试”一样，市场只需要政府出台一个与往常不同的举措，就会被理解为利好。如果现在2017年特朗普喊出增加能源税、减少社会保障福利之类的口号，恐怕他斗不过希拉里。
——克林顿的开明。克林顿时期对美联储的市场操作基本没有任何干涉。美联储在克林顿总统就任时先是改变紧缩货币政策为宽松货币政策，一路降息至实际利率为0。在1994年至1996年又恰如其分提高利率引导经济软着陆。在1996年至1998年结合通胀、失业率按兵不动。格林斯潘被称为经济魔术师。如果没有2008年次贷危机，也许格林斯潘会一直维持在圣坛上。从宏观经济魔术师转为世界上最糟糕的前央行行长，只需要一个次贷危机。
——技术环境：克林顿总统是位有远见的总统。技术原因我认为才是惊艳十年的最根本的内在因素。“一俊遮百丑”嘛。克林顿时期采取了“信息高速公路战略”，生产率加速提升，以致舆论喊出新经济来临，股价一路高涨，最后在新世纪造成了科技泡沫。90年代是信息化高速发展时期，计算机技术的发展带动生产率快速增长以及工人工资结算便利、福利成本降低。
——油价下跌。这是保证低通胀的要素。不得不说又是老布什的功劳。老布什发动了海湾战争，并释放了2000万桶战略原油储备。整个90年代就美国经济强劲复苏，其他经济体正在修复中，原油需求稳定，这2000万桶就成了油价一路下跌的致命打击。虽然耶伦没说这个，可我们不能忘记在压裂技术之前美国为了石油而部署的战略。
本书末尾耶伦和布林德提出了5条建议，包括财政货币政策组合、对紧缩货币政策的看法、积极财政政策未必需要扩张开支、货币政策可以微调、美联储应围绕通胀和就业等看法。从耶伦执掌美联储的表现来看，耶妈可谓坚持了这些原则和主张。2013年至2018年是低失业率的五年，也是美国经济强劲复苏的五年。不管她能否继任，耶伦的成绩都值得肯定。
总之本书值得一读，对比现在庞大的美国赤字，真难以想象美国两D曾经为财政盈余如何使用争吵不休的情景。曾经奇迹般消失的赤字还会再次消失吗？